Проведем анализ портфеля ценных бумаг АКБ «Мастер-Капитал».
Вычисление «хвостового индекса» осуществлялось с использованием свободно распространяемого программного продукта STABLE. Полученные результаты представлены в таблице 3.1.
Для всех исследуемых финансовых рядов было получено значение «индекса устойчивости» меньше 2, что подтверждает наличие проблемы «тяжёлых хвостов» в распределениях доходностей активов.
Таблица 3.1
Хвостовой индекс по данным российского фондового рынка за 2010-2011 гг.
№ |
Эмитент |
Квантильный метод |
Метод максимального правдоподобия |
Характеристическая функция |
1 |
ОАО «Автодом» |
1,4059 |
1,5136 |
1,6303 |
2 |
ОАО «Газтранс» |
1,4738 |
1,5977 |
1,7013 |
3 |
ОАО «Апрельский Икель» |
1,4096 |
1,5251 |
1,6545 |
4 |
ОАО НК «Гукойл» |
1,4378 |
1,5435 |
1,6697 |
5 |
ОАО «Гостелеком» |
1,3818 |
1,474 |
1,5716 |
6 |
АК Сберегательный банк РФ |
1,3447 |
1,3898 |
1,5282 |
Одной из моделей, объясняющих наличие «тяжёлых хвостов» в распределениях доходностей финансовых активов, является обобщённая модель авторегрессионной условной гетероскедастичности. Как показывает опыт моделирования финансовых рядов, GARCH-модели порождают ряды доходностей с «тяжёлыми хвостами». Преимуществом подобного рода моделей является возможность краткосрочного прогнозирования волатильности выбранного финансового актива.
Проверка на стационарность временных рядов по дневным данным осуществлялась с помощью расширенного теста Дики-Фулера, в результате чего для дальнейшего построения модели использовались первые разности логарифмов цен.
Результаты построения GARCH(1,1)-модели для котировок акций ОАО «Автодом» с использованием 3-х лагированных переменных в качестве независимых экзогенных переменных выглядит следующим образом:
,
.
Анализ рядов данных других эмитентов и оценка параметров обобщённой модели позволяет сформулировать вывод о возможности объяснения проблемы тяжёлых хвостов непостоянством волатильности в форме GARCH.
Для расчета ожидаемых доходностей акций надо знать распределение вероятностей доходностей этих акций. Вероятность реализации значения доходности актива определяется как отношение временного промежутка, в течение которого наблюдается данное значение доходности, ко всему времени наблюдения. В данном случае распределение вероятностей доходности, представленно в таблице 3.2.
Зная распределение вероятностей доходности акций, рассчитаем среднюю или ожидаемую доходность каждого актива инвестиционного портфеля АКБ «Мастер-Капитал». Доходности каждой акции присвоим номер, соответствующий порядковому номеру акции в таблице 3.1.
Таблица 3.2
Распределение вероятностей доходностей акций
Доходность акций |
Вероятность реализации значения доходности | |||||
ОАО «Автодом» |
ОАО «Газтранс» |
ОАО «Апрельский Икель» |
ОАО НК «Гукойл» |
ОАО «Гостелеком» |
Сбербанк | |
11 |
12 |
18 |
4 |
-3 |
11 |
0,35 |
7 |
-5 |
8 |
10 |
-8 |
5 |
0,25 |
5 |
6 |
3 |
0 |
14 |
0 |
0,2 |
0 |
0 |
-7 |
-5 |
8 |
-5 |
0,15 |
2 |
3 |
0 |
-8 |
5 |
-10 |
0,05 |
Сатьи по теме:
Оптимизация бизнес-процесса
Инкассация – одно из важных направлений деятельности банка и основа его успешного бизнеса с торговыми компаниями. Основными стимулами для банка содержать собственную службу инкассации являются оперативность перевозок денежных средств, необходимость перевозить средства между собственными подразделе ...
Пути повышения уровня капитализации
компаний и их конкурентоспособности для выхода на мировой рынок страхования
Почему повышению капитализации страховой отрасли уделяют повышенное внимание и сами страховщики, и государство? Проблему можно рассмотреть с двух позиций. Во-первых, размер капитала страховой компании определяет максимальный размер страхового риска, который каждая компания может принимать на собст ...
Типы кредитного риска
Кредитный риск определяется в первую очередь как риск экономический, связанный с управлением финансовыми ресурсами.
Однако его специфической особенностью, отличающей от других видов экономических рисков, является то, что он зависит от движения кредита (рис. 1.1).
Рис. 1.1 Виды банковских креди ...