инвестиция цена
Допустим, что у нас имеется две возможности инвестирования. Первая — в безрисковый актив с доходностью . Это означает, что, инвестируя в этот актив, вне зависимости от случая мы всегда будем иметь прибыль, равную
. Вторая возможность инвестирования представляется некоторой акцией (или портфелем акций), доходность по которой является случайной величиной
с математическим ожиданием
и средним квадратическим отклонением
. Рискованность этого актива предполагается условием, что
.
Портфель, состоящий из безрискового и рискового актива, однозначно будет определяться долей t капитала, инвестируемой в рисковый актив. Понятно, что оставшаяся часть капитала будет вложена в безрисковый актив. Введем ограничения на открытие коротких позиций по активам, предполагая, что
. Таким образом, любое число t из отрезка
определяет портфель
инвестиций в безрисковый и рисковый активы. Для каждого такого портфеля его доходность определяется по формуле:
Тогда ожидаемая доходность и среднее квадратическое отклонение по каждому портфелю равны, соответственно,
и
Каждая из этих функций является линейной функцией от . Перед каждым инвестором стоит выбор оптимального портфеля по каким-то собственным критериям. Будем предполагать, что каждый инвестор интересуется только риском и доходностью портфеля, оценивая риск при этом средним квадратическим отклонением
, Оптимальный портфель будет определяться каким-то конкретным значением
.
Рассмотрим несколько различных вариантов оптимизационных задач, которые могут возникнуть перед инвестором.
1. Максимум ожидаемой доходности. Предположим вначале, что инвестор не интересуется риском и оптимизирует портфель, стараясь получить максимум ожидаемой доходности. Тогда формально его задача имеет следующий вид:
.
Решение этой задачи зависит от знака линейного коэффициента . В зависимости от него имеется три возможных случая изменения ожидаемой доходности
как функции от пара метра
. представлены на. В первом случае, когда
, функция
возрастает и достигает своего максимума при
. Это означает, что оптимальным в этом случае является портфель, когда все вкладывается в рисковый актив. Если же, наоборот,
, то функция
убывает,
и оптимальный портфель состоит из инвестиций только в безрисковый актив. Наконец, в третьем случае, когда
, функция
является постоянной и любой портфель может быть оптимальным.
Следует заметить, что второй и третий случаи являются очевидными с точки зрения инвестора. Действительно, если ожидаемая доходность по рисковому активу не превосходит доходность по безрисковому активу: , то в любом случае инвестор предпочтет безрисковый актив рисковому и полностью вложит весь капитал в безрисковый актив:
. Поэтому в дальнейшем будем рассматривать только первый случай, когда
. В этом случае предпочтение безрисковому активу не является очевидным.
Сатьи по теме:
Понятие
эффективности деятельности коммерческого банка
Банк как специфическое предприятие производит продукт, существенно отличающийся от продукта сферы материального производства, он производит не просто товар, а товар особого рода в виде денег, платежных средств. Банк скорее торговое, посредническое, нежели промышленное предприятие. Схожесть банка с ...
Договор купли-продажи ценных бумаг
Для целей принятия к учету ценных бумаг необходимо наличие документа, подтверждающего переход права собственности (копии передаточного распоряжения с отметкой регистратора о переводе ценных бумаг, отчета биржи – при торговле через торговую систему, иного аналогичного документа). Таким образом, меж ...
Методы оценки
банковских рисков
Основным методом выявления риска выступает комплексный анализ банковских операций, подверженных риску и анализ внешних факторов влияющих на образование и изменение риска.
Под экономическим анализом понимают определенные приемы и методы оценки банковских операций с целью выявления операций, подвер ...