Модель ценообразования основных фондов

Покажем теперь, что точка М на рис. 6. в действительности определяет точку на плоскости «риск-доходность», соответствующую рыночному портфелю. Каждый инвестор будет выбирать точку на плоскости «риск—доходность», лежащую на прямой FM. Это означает, что каждая инвестиция комплектуется из рыночного портфеля и безрискового актива, причем пропорции, в которых данный инвестор будет распределять свой капитал между безрисковым активом и рыночным портфелем, определяются положением выбранной точки на прямой FM.

Если просуммировать все суммы денег, вложенные в рыночный портфель, то мы получим суммарный капитал, инвестированный в рисковый актив. Для каждой акции i можно определить рыночную стоимость Vi фирмы i, перемножив количество этих акций на рынке на их рыночную цену. Просуммировав рыночные стоимости всех фирм на рынке, мы получим рыночную стоимость рискового актива. Поскольку равновесие на рынке определяется равенством спроса и предложения, суммарный капитал, вложенный всеми инвесторами на рынке в рыночный портфель, должен быть равным рыночной стоимости рискового актива. Опишем это в следующих терминах.

Обозначим через Yk капитал, вложенный в рыночный портфель произвольным инвестором к. Тогда условие равновесия определяется уравнением:

(22)

Пусть - доля актива i в рыночном портфеле . Тогда - капитал, вложенный инвестором k в акцию i. Суммируя по всем инвесторам, получим рыночную стоимость фирмы i:

Так как для всех k одинаково, нетрудно отсюда получить, что

Подставляя уже полученное равенство (22), находим, что

Последнее означает, что доля акций фирмы i в рыночном портфеле равна доле рыночной стоимости фирмы i в общей рыночной стоимости рискового капитала. Таким образом, в условиях рационального поведения инвесторов и равновесного рынка портфель однозначно определяется рынком. Это еще раз подтверждает его название — рыночный портфель.

Таким образом, главным выводом САРМ-теории является тот факт, что в условиях рыночного равновесия рискованные активы в портфеле каждого из инвесторов будут формироваться в тех же пропорциях, в каких они представлены на фондовом рынке. В соответствии с этим основная рыночная линия FM на плоскости «риск-доходность» (рис.6)

в условиях рыночного равновесия представляет лучшие из возможных для всех инвесторов комбинации «риск-доходность». Если в случае неравновесной ситуации у инвесторов появляется возможность достижения точек, лежащих над основной рыночной линией, то конкуренция на рынке будет действовать в сторону понижения доходности рискового портфеля, в результате чего восстановится равновесное состояние рынка и выбор инвесторов снова будет характеризоваться точками, принадлежащими основной рыночной линии. Уравнение основной рыночной линии имеет следующий вид:

Как уже было замечено, коэффициент наклона данной прямой обычно понимается как рыночная цена риска.

Сатьи по теме:

Специфические особенности ипотечного кредитования в национальной экономике государства
В России в I полугодии 2007 года доля сделок с использованием ипотеки составила 6% от общего числа сделок купли-продажи [15, с. 29] В Удмуртии ежегодно вводится в строй от 3 до 4 тыс. квадратных метров новостроек. По оценкам специалистов оборот строительного бизнеса в Удмуртии оценивается в 1000 ...

Система защиты банковских депозитов
В 2003 году принят Федеральный закон № 177-ФЗ «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации. Этот закон устанавливает правовые, финансовые и организационные основы функционирования системы обязательного страхования вкладов физических лиц в банках Российской Федерации, компете ...

Современная структура банковской системы Российской Федерации
В действующем законодательстве закреплены основные принципы организации банковской системы России, к числу которых относятся: • принцип двухуровневой структуры банковской системы; • принцип универсальности банков. Принцип двухуровневой структуры банковской системы реализуется путем четкого зако ...