Модель ценообразования основных фондов

Подставляя вместо у случайную величину , а вместо х — , образуем случайную величину — ошибку линейной регрессии:

Нетрудно увидеть, что

С другой стороны, в силу задания коэффициента бета (20),

Тогда

С учетом предыдущих равенств в итоге получаем, что

Это означает, что риск инвестирования в акцию i равен сумме двух рисков: систематического риска , определяемого рынком, и несистематического риска , присущего непосредственно акции i.

САРМ-теория имеет также важное значение в силу того, что дает возможность оценивать настоящие стоимости рисковых финансовых активов. Покажем, как уравнение (21) позволяет вычислить ставку дисконтирования рисковых потоков наличности.

Рассмотрим акцию i. Ее доходность за один период является случайной величиной и определяется по формуле

где — текущая цена акции, — будущая цена, — дивиденд, выплачиваемый по акции. Так как не является случайной величиной, ожидаемая доходность по акции i равна

Преобразуя и воспользовавшись уравнением (21), получаем равенство

(23)

В этой формуле числитель равен ожидаемым от акции платежам, а знаменатель равен единице плюс процентная ставка, требуемая инвесторами. Чем больше риск по акции, тем больше требуется ставка доходности и, следовательно, тем меньше цена при заданном уровне будущих платежей. Таким образом, цена акции выражается с помощью коэффициента дисконтирования, скорректированного с учетом риска. Поэтому формула (23) определяет метод учета риска, который принято называть корректировкой коэффициента дисконтирования.

Есть другой подход учета риска при оценке текущей цены акции. Пусть

- доходность рыночного портфеля. Тогда ковариация равна

Отсюда, в силу свойств ковариации, получаем, что

или, переписав,

Воспользовавшись теперь формулой для коэффициента (20), находим, что

Преобразуем уравнение (23) в следующем виде:

Подставив полученное в это уравнение, в итоге имеем

Сатьи по теме:

Место Западно-Сибирского Банка Сбербанка России на рынке банковских пластиковых карт Тюменской области
Российский рынок банковских карт демонстрирует динамичный рост по всем показателям: с 2005 года количество выпущенных карт выросло в 4,5 раза и к четвертому кварталу 2010 года превысило 74,292 млн. штук. Операций с использованием карт совершенно более 346,8 млн. штук на общую сумму около 1,3 трлн. ...

SWOT анализ
В 1963 году в Гарварде на конференции по проблемам бизнес политики профессор К. Андриус впервые публично озвучил акроним SWOT. Strengths Weaknesses Opportunities Theatres C 60-х годов и по сей день SWOT анализ широко применяется в процессе стратеги-ческого планирования. С появл ...

Принципы построения лизинговых отношений
На протяжении длительного периода времени экономическая сущность лизинга остается спорной. Содержание и роль его теории и практики трактуется по-разному, а зачастую и противоречиво. Одни рассматривают лизинг как своеобразный способ кредитования предпринимательской деятельности, другие полностью о ...