Модель ценообразования основных фондов

Подставляя вместо у случайную величину , а вместо х — , образуем случайную величину — ошибку линейной регрессии:

Нетрудно увидеть, что

С другой стороны, в силу задания коэффициента бета (20),

Тогда

С учетом предыдущих равенств в итоге получаем, что

Это означает, что риск инвестирования в акцию i равен сумме двух рисков: систематического риска , определяемого рынком, и несистематического риска , присущего непосредственно акции i.

САРМ-теория имеет также важное значение в силу того, что дает возможность оценивать настоящие стоимости рисковых финансовых активов. Покажем, как уравнение (21) позволяет вычислить ставку дисконтирования рисковых потоков наличности.

Рассмотрим акцию i. Ее доходность за один период является случайной величиной и определяется по формуле

где — текущая цена акции, — будущая цена, — дивиденд, выплачиваемый по акции. Так как не является случайной величиной, ожидаемая доходность по акции i равна

Преобразуя и воспользовавшись уравнением (21), получаем равенство

(23)

В этой формуле числитель равен ожидаемым от акции платежам, а знаменатель равен единице плюс процентная ставка, требуемая инвесторами. Чем больше риск по акции, тем больше требуется ставка доходности и, следовательно, тем меньше цена при заданном уровне будущих платежей. Таким образом, цена акции выражается с помощью коэффициента дисконтирования, скорректированного с учетом риска. Поэтому формула (23) определяет метод учета риска, который принято называть корректировкой коэффициента дисконтирования.

Есть другой подход учета риска при оценке текущей цены акции. Пусть

- доходность рыночного портфеля. Тогда ковариация равна

Отсюда, в силу свойств ковариации, получаем, что

или, переписав,

Воспользовавшись теперь формулой для коэффициента (20), находим, что

Преобразуем уравнение (23) в следующем виде:

Подставив полученное в это уравнение, в итоге имеем

Сатьи по теме:

Понятие внебиржевого рынка ценных бумаг
С момента своего появления в США банки действовали преимущественно как дилеры по покупке и продаже акций и облигаций, а инвесторы буквально покупали или продавали ценные бумаги в банках «через прилавок» (over the counter), т.е. образовался внебиржевой рынок ценных бумаг. С тех пор метод проведения ...

Характеристика «Россельхозбанка»
Руководствуясь целями создания Банка, современным представлением о его месте в банковской системе и целями государственной аграрной политики, миссия ОАО «Россельхозбанк» на перспективу состоит в следующем: Обеспечение доступного, качественного и эффективного удовлетворения потребностей сельскохоз ...

Планирование структуры активных операций банка и процентных доходов
Планирование структуры активных операций банка осуществляется на основе анализа динамики и качества структуры активных операций, сложившейся в предыдущих периодах. Прежде всего, проводится анализ качества структуры активных операций по следующим направлениям: • определение доли ссудных операций ...